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达华智能新股定价报告:国内最大的非接触式IC卡制造商

发布时间:2010-12-01    研究机构:中邮证券

公司专业从事非接触式智能卡、智能电子标签、RFID读卡设备的研发生产,其产品广泛应用在安防、交通、旅游、防伪、金融等各个领域。2009年公司非接触IC卡市场占有率就达到了19%,为国内最大的非接触式IC卡制造商。

不断丰富的行业应用与政策推进继续驱动着RFID市场快速发展,如电子票证、交通卡、银行卡等等。RFID作为物联网重要的底层架构与技术环节,我们认为在政府支持物联网发展的背景下,未来几年RFID将迎来市场快速发展的机遇。此外,RFID优势的逐步得到认知及其本身成本的下降,使得RFID技术不断丰富其下游应用,也将带动需求增长。

据Infoxconsulting预测,2009到2011年,我国RFID产业将以21.7%的年均增长率稳步发展,到2011年,我国RFID产业规模将突破100亿元。公司在小型项目占据显著优势,也不断注重大型项目的开发。近年来公司承接了广州地铁单程票卡、公安部第一研究所居住证元件层等项目,承接大型项目的能力不断提高,公司行业地位日益提升。

公司是业内应用芯片类型最为全面的生产厂商,工艺领先,拥有强大的技术实力。公司拥有73项国家知识产权局授权的专利,并设有两个工程技术研发中心,国家发改委亦在公司设计了“智能信息系统应用研究室”。公司首创的无开孔一次层合制卡工艺和芯片创新封装工艺,被国家4部委联合授予“国家重点新产品”称号。公司准确的竞争优势定位、丰富的客户资源、成功的营销模式使得公司市占率在行业内保持领先水平,是全国二三百家非接触式IC卡的生产厂家中的佼佼者,在各子产品市场中也是名列前茅。

公司本次拟发行不超过3000万股,拟募集资金1.9亿元,募投资金将用于非接触IC卡和RFID电子标签的产能扩建技术改造项目,和非接触RFID电子标签卡工程技术研发中心技改项目等三个项目,主要为了解决公司产能瓶颈及加强公司自身技术研发能力。

预计2010年-2012年的净利润分别是5040万元、6981万元和8680万元,分别增长22%、38%和25%;对应的每股收益分别是0.43元、0.59元和0.74元。考虑到公司较好的成长性以及公司所处RFID行业具备良好的发展前景,我们给予公司2011年40-50倍的估值水平,对应的合理价格区间是23.60元-29.50元。

投资风险提示:RFID产品大幅降价的风险。

申请时请注明股票名称