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达华智能申购策略报告:主营RFID产品的高新技术企业

发布时间:2010-11-24    研究机构:华福证券

达华智能(002512)确定发行价为26.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为76.47倍。本次发行3000万股,上网发行2400万股,申购代码:002512,发行日期:2010-11-22,中签率公告日:2010-11-24,申购资金解冻日:2010-11-25。

公司是一家主要从事非接触IC卡、电子标签等各类RFID产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品品种规格齐全,是国内RFID产品领域产品覆盖面最广的企业。公司产品应用领域广泛,具有很大的市场潜力。公司主要产品在国内的市场占有率保持领先且持续增长。2007年至2009年,公司非接触IC卡产品的销售量在同行业内蝉联第一,其国内市场占有率分别为11%、15%和19%;电子标签产品的国内市场占有率分别为8%、10%和12%。公司具有较强的技术研究开发实力,是高新技术企业。公司自主研发设计并生产的有源无源一体化非接触IC卡是国内第一张该类创新产品。在芯片前端研究应用方面,由公司命名的芯片(如芯片TK4100、TK9013、TKS50等)已被行业广泛认可和接受。公司是《城市轨道交通自动售检票系统工程质量验收规范》国家标准和《建设事业电子标签应用技术》国家标准的起草成员之一。

公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为14615万元、23908万元和24945万元,08年和09年营业收入同比分别增长63.59%和4.34%。公司07年、08年和09年净利润分别为2005万元、3826万元和4132万元,08年和09年净利润同比分别增长90.82%和8.00%。公司经营面临的主要风险有:实际控制人控制风险、所得税追缴风险等。

本次发行募集资金在扣除发行费用后,将投资以下三个项目:一、非接触IC卡产能扩建技术改造项目;二、RFID电子标签产能扩建技术改造项目;三、非接触RFID电子标签卡封装工程技术研发中心技术改造项目。上述项目资金需求总量为19,006万元,若本次实际募集资金低于上述投资项目的投资金额,资金不足部分由公司自筹解决;若实际募集资金多于项目投资金额,资金多余部分用于补充公司流动资金。

根据公司公告,达华智能09年基本每股收益为0.51元,预计公司2010每股收益为0.47元。电子元器件制造业上市公司2010年预测市盈率60.11倍。考虑到公司存在所得税追缴风险,我们认为公司合理估值区间为25.18-28.25元,离发行价有-3.15%-8.65%的空间。

申请时请注明股票名称