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达华智能:领跑非接触IC卡,电子标签成长空间广阔

发布时间:2010-11-22    研究机构:海通证券

公司是国内领先的非接触IC卡和电子标签供应商之一,其中电子标签处于发展初期,未来成长空间广阔,非接触IC卡也有较为强劲的下游需求。募投项目有助于解决制约公司发展的产能瓶颈问题,公司有望实现快速增长。建议谨慎申购。 产品。公司是主要从事非接触IC卡、电子标签等各类RFID产品的研发、生产和销售。公司产品品种规格齐全,产品型号超过250多种,产品覆盖低频、高频和超高频等各个频率段。

行业地位和竞争。公司主要产品在国内的市场占有率保持领先且持续增长。2007年至2009年,公司非接触IC卡产品的销售量在同行业内蝉联第一,其国内市场占有率分别为11%、15%和19%;电子标签产品的国内市场占有率分别为8%、10%和12%。

收入和利润。2007-2009年,公司营业收入分别为14615万元、23908万元和24945万元,年均复合增长率为30.65%;净利润分别为2005万元、3826万元和4132万元,年均复合增长率为43.57%。

毛利率。2007-2009年及2010年上半年公司主营业务综合毛利率分别为27.20%、27.03%、28.47%和28.44%。

募投项目分析。公司募集资金将用于投资非接触IC卡产能扩建技术改造项目、RFID电子标签产能扩建技术改造项目和非接触RFID电子标签卡封装工程技术研发中心技术改造项目。募投项目达产后,非接触IC卡产能将由13000万张/年增加至23000万张/年,电子标签将由800万张/年增加至7800万张/年。

风险提示。非接触IC卡毛利率下降。

盈利预测及投资建议。我们预测2010~2012年,公司EPS分别为0.42元、0.59元和0.77元。我们给予公司目标价为26.77元,对应2011年45倍PE。建议谨慎申购。

申请时请注明股票名称