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达华智能:RFID非接触IC卡、电子标签行业龙头,合理价格18.68-21.34元

发布时间:2010-11-17    研究机构:申万宏源

达华智能(002512)是中国RFID非接触IC卡、电子标签行业龙头。公司主要产品包括非接触IC卡和电子标签,产品广泛应用于一卡通、数字化门禁、身份识别、物流跟踪、交通管理、电子证照等领域。2009年公司非接触IC卡销售量同业第一,国内市场占有率19%,电子标签国内市场占有率12%。

中国RFID产业空间广阔,2011年将突破100亿元。随着电子支付、物流管理、银行卡EMV迁移等多个应用项目的推广,未来5年全国非接触IC卡将有46亿张的市场空间,电子标签市场将随着物联网的广泛应用,到2014年达到8亿张的市场规模。

公司主要竞争优势在于柔性管理。公司结合自身技术优势,采用柔性化生产模式,重点服务于单个项目需求量少、应用产品丰富,需要个性化设计的非政府主导创新性市场。

募集资金项目将扩大公司生产能力,大幅提升电子标签产品产能,进一步巩固市场领先地位。

我们预计公司10、11、12年完全摊薄EPS为0.41元、0.53元和0.70元,给予11年35-40倍PE估值,合理价格为18.68-21.34元。

风险揭示:公司主要风险来自于RFID产品价格大幅下滑,公司所得税率提高。

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