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达华智能:RFID非接触式IC卡龙头,电子标签潜力巨大

发布时间:2010-11-17    研究机构:国信证券

公司是国内销量最大、应用芯片类型最齐全的RFID标签卡厂商

公司是国内RFID产品领先厂商,既有非接触式智能卡,又有电子标签;公司的产品销量排名全国第一;产品涉及低频、高频及超高频所有频段;公司通过经销商、国内直销以及出口,产品应用于RFID各应用领域。

公司具备技术及成本优势,解决产能瓶颈之后将高速发展

公司具备较强技术优势,RFID产品从芯片设计领域就有技术积累,公司采购制定芯片厂商的产品,并且贴牌公司的商标,降低芯片采购成本;在封装领域,公司改造封装工艺和封装设备,降低封装加工成本;在COB绑定工艺中,用合金线替代金线,大幅降低成本。

公司近几年都受限于产能,2010年上半年产能利用率达到120%多,扩产将有效解决产能对公司发展的限制,另外,公司由于产能限制和规模劣势,传统上以中小项目为主,公司扩产之后将有望获得更多的大型项目,提升客户结构;此外,公司自主开发适合大规模生产的倒封装技术,同现有的COB封装技术结合,更有利于满足客户需求。

未来将受益于EMV迁移及物联网的对行业的带动

EMV迁移将带来巨大的市场,公司是国内非接触式IC卡龙头企业,在银行芯片卡市场启动的过程中将有望明显受益。

物联网的推进受政策的影响,而RFID广泛应用的最大障碍就是成本,公司在同性能产品中能够提供国内最低价格的产品,未来行业爆发时将明显受益。

合理估值区间18.9-21.6元

公司在2010-2012年的摊薄EPS分别为0.46、0.54和0.73,我们在对比行业内可比公司之后,给定公司合理的估值区间为18.9-21.6元。

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