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达华智能:年报符合预期,物联网+OTT+大金融布局显现,智慧生活蓄势待发

发布时间:2016-04-20    研究机构:华创证券

主要观点

1.收入利润符合预期,并表金锐显影响暂时有限。

公司实现营业总收入13.96亿元,较去年同期增长76.71%;归属上市公司股东净利润1.29亿元,较去年同期增长26.51%。金锐显于2015年11月完成过户,业绩并表2个月,收入贡献3.6亿,利润贡献2403万,对公司业绩影响暂时有限。

2.非接IC卡龙头,在物联网领域深入拓展,成为战略升级有力支撑

达华智能(002512)多年以来占据非接IC卡龙头地位,多年来保持在物联网感知层的领先优势。公司作为物联网产业链制造商同时也在网络层、应用层继续深入,已经形成硬件制造、系统集成、中间软件、整体解决方案以及物联网运营为核心的业务体系。中山市肉菜溯源系统是最典型案例。

3.进一步控股卡友支付,大金融战略显现。

公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。2014年就着手成立支付公司,并在2015年控股卡友支付(74%股权)获得支付牌照。卡友支付为超过20多家银联分公司及100多家商业银行提供支付服务,公司未来可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS贷、保理等业务,进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司,是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司,大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。

4.收购金锐显,OTT战略意图明确

2015年公司以7.2亿对价发行股份收购国内领先的互联网电视公司-金锐显,完善了“客厅之屏”-互联网电视。同时公司与OTT两大牌照方(全国七家)南方新媒体、国广东方达成了深入合作协议。公司还分别于华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户。公司全面参与硬件制造、软件服务、内容提供等方向,完成在OTT业务的规划并快速切入智能生活领域,不断完善公司智能生活的闭合循环系统。

5.投资建议

综上所述,我们认为达华智能已经基本完成了物联网+OTT+大金融三大核心业务体系的布局,产业结构将由以制造业+系统集成商为主向上下游拓展为智慧生活平台型企业。我们预测达华智能16-18年的利润(并表卡友支付)为5.07亿,7.91亿,10.14亿。公司2015-2017年的EPS分别为0.46,0.72,0.93,对应PE为42,27,21。我们认为公司实际控制人具备大格局,战略布局清晰,物联网和OTT平台蓄势待发,大金融提供变现渠道,首次覆盖给予推荐评级。

4.风险提示:

股价风险导致定增实施风险。

银行卡收单政策风险。

未来业务转型不达预期。

申请时请注明股票名称