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通信服务行业:Apple Pay上线数日的思考,银联阵营受益,看好运营服务和支付大数据

发布时间:2016-02-24    研究机构:招商证券

Apple Pay开卡率超预期,手机近场支付在国内有望正式进入普及期。本报告分析了国内的移动支付市场,支付宝、微信、银联三足鼎立的局面,包括产品、市场、用户体验等诸多因素。维持对行业的投资评级“推荐”。

Apple Pay开卡率超预期,手机近场支付在国内有望正式进入普及期。Apple Pay 2月18日上线首日,12个小时苹果用户通过Apple Pay绑定3800万张银联卡。国内的移动支付市场,在经历数轮浮沉之后,目前正式形成支付宝、微信、银联三足鼎立的局面,包括产品、市场、用户体验等诸多因素共同主导了这一局面的产生,但这并不是结局,线下近场支付市场正式进入普及期,机会也许才刚刚开始。

对行业的影响:1、NFC近场支付正式进入普及期:假设Android HCE也达到20%的绑卡率,银联的NFC用户将达到1.2亿,整个生态圈中产生的交易佣金、营销费用以及基于过亿用户的交易数据的价值巨大。2、用户红利带动场景改造提速:目前根据POS改造情况,线下1/3商户技术上支持Apple Pay,这将加快其余商户的POS机改造;此外,可以预期的是后续支付宝、微信的在线下场景的继续发力。3、竞争加剧,巨头营销加大,催生行业景气度:此次Apple Pay绑卡超预期,势必将线下支付的竞争加剧,营销升级,包括返点、积分以及推出更丰富多样性的增值业务,如此一来对于整个移动支付的产业链中三大巨头之外的其他服务商的发展将会带来推动,利好行业发展。

投资机会分析:1、移动支付的市场蛋糕将显著增长,从投资价值来看,增值服务 > 交易返佣(分成) >交易手续费,这个思路有利于我们寻找价值链上的弹性标的,我们最看好的是运营型企业,包括场景性企业和入口型企业。2、银联阵营受益,收单企业迎来市场增长,第三方运营企业和增值服务商弹性最大,第一类支付宝、微信是Apple Pay+银联的竞争对手;第二类本身不做支付,主要依靠交易费返佣(分成)获得收入,会是Apple Pay进入某细分领域的合作伙伴;第三类收单企业本身属于银联阵营,是Apple Pay普及的受益者者;第四类企业,以运营作为主要业务模式,具备增值业务和商户推广能力,成为多个支付平台和收单机构的合作伙伴,自身形成一个增值业务的“小平台”,Apple Pay带动线下移动近场支付爆发后,这类企业将显著受益。3、支付大数据和交易数据的变现是下一个金矿。4、关注跨境支付、跨境结算等新兴业务模式。

重点看好运营型企业,包括增值业务服务商、垂直领域支付商。重点推荐:梅泰诺、海立美达;建议关注:西藏旅游(旅游组覆盖)、达华智能(002512)、广博股份(轻工组覆盖)。

风险提示:近场支付普及速度不达预期、相关法律法规政策风险等。

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